每经实习记者 张玮 发自北京
近期，银监会一份规范信托业务的征求意见稿在信托业界广泛研讨，据业内人士透露，这份草案意在规范信托公司固定资产项目融资业务，“股权+回购”的信托投资业务模式即将被叫停。
市场人士表示，一旦阻断了“回购式”的退出路径，在削弱“银信政”合作业务渠道的同时，也限制了以地方基建、房地产项目开发为主的固定资产项目信托 “过桥融资”。
再次规范项目融资业务
上述业内人士介绍，银监会此前已向部分信托公司下发通知，要求加强对项目融资业务的合规性管理和风险管理。
根据通知，信托公司开展信托业务，不得以“股权投资附加回购”方式进行项目投资。此外，严格执行国家新制定的固定资产贷款项目资本金管理制度，除对接商业银行私人银行业务外，信托公司不得将银行理财资金用于项目资本金。
近日，银监会正式发布《固定资产贷款管理暂行办法》（以下简称《办法》）与《项目融资业务指引》（以下简称《指引》）。“叫停‘股权+回购’信托投资业务模式的草案，其实与银监会近日下发的《办法》和《指引》有异曲同工之妙，监管层的用意也都是为了监控项目融资安全问题，以便警示和防范风险。”上述人士表示。
市场分析，随着信贷的激增，地方政府投融资平台背后的风险正逐渐浮出水面，叫停“股权+回购”的模式，对地方融资平台影响最大，对于缺少资本金、不符合项目贷款规定、地方政府没有投入的项目，融资会有较大的困难。
信托“过桥融资”将受限
普益财富信托部一分析师在接受记者采访时介绍，“过桥融资”就相当于变相贷款，此模式是信托公司受让于某一融资方，以持股方式投资该公司，约定股权持有期限和相应的回报率，到期后由融资方回购股权。
2007年3月1日，银监会下发修订后的《信托公司管理办法》和《集合资金信托计划管理办法》规定，信托公司不得以卖出回购方式管理运用信托财产，向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30％。
该分析师指出，“股权+回购”这一模式的出现，就是为了应对以前规定中的贷款比例限制，并规避监管层对贷款项目的严格审核。
“‘股权+回购’的模式一旦正式叫停，在一定程度上就限制了固定资产项目信托的过桥融资,毕竟该模式在最近几年几乎成为主流的信托投资业务方式。”分析师说。
他进一步表示，监管层除了规避风险以外，叫停该模式更有规范信托公司业务模式健康发展的用意。
不过也有业内人士指出，“目前这只是草案，正式稿发布后，信托公司会不会严格实施，实际的操作是否会与政策打擦边球，甚至另辟蹊径构造其他变通模式，这都很难说。”
