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自去年11月市场反弹至今,沪深300指数涨幅已有70%,在目前市场阶段,本基金对资产配置的理解是：
自去年１１月以来的反弹行情的主线在3月经历了明显转换。从去年11月－3月初，行情的主线是政府4万亿投资及相关产业振兴规划等政策刺激，那时虽然大家对宽松货币政策导向下流动性回升有明显预期，但并没有成为主要驱动因素。当时涨幅居前的主要有水泥、基建、电网设备及新能源等政策受益相关行业。3月至今行情主线则转向现实流动性大量释放后的流动性驱动，面对前所未有的货币宽松，虽然CPI依然在负值徘徊，但对未来通胀，特别是资产价格膨胀的预期已渐成共识，对流动性高度敏感的相关行业，如大宗商品、煤炭、房地产及相关产业成为热点。
充裕流动性依然是决定行情的主导力量，但其效用可能在未来数月内有所递减。目前M2增速远高于M1增速，随着经济的不断回复，可以预期代表高流动性货币的M1指标将继续上升，其与M2的差值将趋于收敛，而在巨大货币存量条件下，货币流通速度加快无疑将进一步扩大现实流动性的充裕程度，因此，可以断定未来关于通胀预期的判断仍将处于不断强化态势中，资产类板块特别是房地产将明显受益。
由于目前新增货币投放的减少，加之实体经济回升对现实流动性需求的增加，我们预期流动性对证券市场以及资产价格的提升作用将在未来2－3月内趋于弱化，那时来自估值层面的因素将成为主导。
来自估值层面的压力正在显现。目前沪深300的2009年PE（市盈率）已是22倍，如果扣除银行股，PE已经达到35倍以上，处于相对较高的位置。我们认为，当前市场更关注的是经济复苏的趋势，而到2季度后市场将重点转向对经济复苏来自业绩层面的印证，业绩增长和估值将会成为关注的重点。如果来自流动性层面的支撑因素不能进一步增强，不排除市场出现向下修复的可能。
基于如上判断，我们基金的配置重点将在确定性的业绩增长与流动性驱动下的资产受益中寻求均衡，构建哑铃型组合，一方面重配对流动性高敏感度的资产类行业，目前的重点是房地产及相关产业；另一方面逐步增加业绩确定性增长、估值相对合理的稳定性增长类行业，主要是今年涨幅落后、但业绩增长确定性强的医药等行业中的龙头公司，适当增加品牌终端消费品公司。通过突出两端，实现组合的进攻性和稳健性的较好组合。
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