上投摩根国内市场周报
摘 要
近期A股市场一直在经济复苏与政府信贷紧缩等传闻中不断摇摆，伴随三季报披露接近尾声，创业板首秀的登场以及对明年财政支持力度的揣测，出口的复苏与人民币升值的预期增加近期也成为市场关注的焦点之一，11月和12月或将成为明年布局的良好时机，市场或将在一个较为漫长的区间波动中完成一个底部逐渐抬高的过程。
A股震荡下行，创业板成功上市
一周市场回顾
上周A股市场震荡下行，上证指数收于2995.85点，全周下跌3.6%。两市一周总成交额10589亿元。
国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步做好甲型H1N1流感防控工作，讨论并原则通过《关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》，批准港珠澳大桥工程可行性研究报告。全国人大财政经济委员会主任委员石秀诗28日在第十一届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议上做了人大常委会专题调研组关于部分重大公共投资项目实施情况的调研报告，报告指出，由于今年地方财政收入增幅下滑较多，各地普遍反映财政收支矛盾突出，落实配套资金困难。同日，银监会公布《个人贷款管理暂行办法》征求意见稿，但贷款的具体条件和门槛没有新变化。银监会相关人士称，征求意见稿不针对具体个人贷款业务品种的申请设置额外条件，而重在对贷款全过程的监测和管理，没有抬高个人获得贷款的门槛，因此不会对获得授信产生影响。据了解，目前的房贷、车贷等个人大宗消费品贷款在实践中已经按照此法进行支付。
工业和信息化部新闻发言人朱宏任10月27日在三季度工业运行情况发布会上表示，四季度将突出抓好十大产业调整振兴规划的贯彻实施，尽快完成尚未出台实施细则的制订任务；加快研究制定推进工业化和信息化“两化”融合指导意见，加快培育新的经济增长点。朱宏任表示，从前三季度运行情况看，我国工业经济回升的有利条件和积极因素逐渐增多，企稳向好的局面逐步得到确立，预计四季度工业增加值增长应该保持在16％左右。首先，1-9月份城镇固定资产投资同比增长33.3%，全年固定资产的投资预计还将维持较高水平，对今后几个月工业（特别是基础原材料和装备制造业）会保持较强拉动。第二，消费需求预计四季度还将保持15%左右的增速，将对消费品生产保持有利拉动，轻工、纺织、家电、乘用车消费类产品都会保持适度增长。第三，尽管当前出口仍然保持下降，但是降幅继续扩大的可能性较小，受外需不足冲击较大的电子、机械、轻工、纺织业出口生产下降有望减缓。但是朱宏任也指出，工业增速回升的基础还不牢固。在外需持续低迷的情况下，对工业经济起主要拉动作用的投资、消费增长，一定程度上依靠政策的支撑。装备制造业增长中，以汽车为主的交通运输设备生产拉动占比超过50%，而专用设备生产增速回落。消费品工业增速继续回升的潜力不足，9月份纺织行业增加值同比增长9.6%，增速连续两个月回落。
上市公司盈利方面，上市公司三季报将于10月31日收官。数据显示，在经济复苏迹象越来越明显的情况下，上市公司前三季度整体业绩好于预期，净利润总额同比下滑幅度不足2%，基本每股收益已超过0.30元，与2008年全年水平只差几分钱。尽管目前有170多家公司尚未披露三季报，但整体情况应不会发生太大偏差。两市共有1482家公司以三季报或上市公告书（10月份新上市公司）形式披露了今年1至9月和7至9月业绩。统计显示，这些公司前三季度完成营业收入75493.97亿元，可比样本较上年同期下滑7%；实现归属于上市公司股东净利润7176.38亿元，可比数据同比仅下滑1.97%，这一下滑幅度较上半年的两位数同比下滑幅度已有极大改善。与此同时，企业经营性现金流充沛，其中，非金融类上市公司前三季度经营性现金流合计7750.21亿元，同比增长高达83.12%。
A股市场展望
近期A股市场一直在经济复苏与政府信贷紧缩等传闻中不断摇摆，伴随三季报披露接近尾声，创业板首秀的登场以及对明年财政支持力度的揣测，出口的复苏与人民币升值的预期增加近期也成为市场关注的焦点之一，11月和12月或将成为明年布局的良好时机，市场或将在一个较为漫长的区间波动中完成一个底部逐渐抬高的过程。
资金市场方面，上周资金面继续保持宽松状态，银行间市场收益率继续下滑，截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.14%，较前周回落5bp；7天回购加权平均利率1.34%，较前周回落8bp；14天回购加权平均利率1.45%，较前周回落3bp。
央行上周共发行800亿3个月期央票，发行利率1.328%，130亿一年期央票，发行利率1.7605%，发行利率均与上期持平。同时进行了450亿元28天正回购操作，500亿91天正回购操作，中标利率分别为1.18%和1.33%，也与前期相同。上周净回笼资金1330亿元。
债券市场方面，一级市场上，中国农业发展银行周一招标发行的两年期固息金融债，获得50亿元的追加认购，最终发行200亿元，票面利率2.54%。投标倍数1.61倍；国开行发行的200亿元20年期固息金融债，中标利率4.80%，认购倍数1.64倍，追加发行200亿，最终发行400亿元。二级市场上，银行间市场成交较为清淡，短期央票也有所减少，但成交依然活跃，收益率报价虽然有小幅度波动，但市场对1年期品种收益率上行的较强预期仍然推动二级市场收益率的上行。
