□国金证券 张剑辉
LOF基金（Listed Open-Ended Fund），称为“上市型开放式基金”。它是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金，是我国对证券投资基金的一种本土化创新。
LOF最大的特点就是在传统开放式基金一级市场申购赎回之外，引入二级市场交易，基金份额可以通过跨系统转托管实现在场内市场和场外市场的转换。LOF获准交易后，投资者既可以通过银行等场外销售渠道申购和赎回基金份额，也可以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。
LOF基金的场内交易方式具备以下几个特点：
费用相对低：LOF基金在交易所交易的费用收取标准比照封闭式基金的有关规定办理，交易手续费率相对较低。
资金到账快：采用场外交易方式，T日申购的基金份额，T+2日才可赎回，资金从赎回日起3到7个工作日才可收到。而场内交易，可以实现T+1基金交割、资金交收。
存在套利机会：当市场价格﹥基金份额净值（申购日）+申购费用+卖出佣金时，投资者可通过选择“场内申购”基金份额后（T+2个工作日）再“场内卖出”份额实现套利。当市场价格﹤基金份额净值（赎回当日）-赎回费用-买入佣金时，投资者可通过“场内买入”基金份额后（T+1个工作日）再“场内赎回”份额实现套利。
目前，基金公司对LOF基金重视程度也不断上升，我们看到鹏华基金管理公司作为管理LOF最多的基金公司，旗下已有5只LOF基金，包括鹏华沪深300、鹏华动力增长、鹏华价值优势、鹏华盛世创新和鹏华优质治理。截至2009年11月23日，不包括正处在发行期的广发500基金，国内共有LOF基金34只，资产规模约计2300亿元，占国内偏股型开放式基金规模的12%。同时，从产品类型看，目前国内LOF基金涵盖了股票型（包括指数型）、混合型等，产品风格也包括大盘风格、中小盘风格等，不同投资者可选择投资标的相对丰富的产品。
鉴于LOF场内交易的诸多优势，我们认为市场尤其是习惯场内交易的投资者群体应该对其足够重视。因此，我们建议投资者特别是中长期投资者，在构建投资组合时，可以重点考虑优秀基金公司旗下具有业绩支撑的LOF基金品种。综合考虑产品特征、基金基本面以及场内交易活跃度情况，我们认为投资者下阶段可重点关注如下基金（详见图表）。
尽管LOF基金市场初具规模，但场内交易活跃度尚显不足。统计数据显示，自2006年以来，LOF基金周均成交额仅为ETF的5%，即使与封闭式基金相比，LOF基金周均成交金额亦不足其20%。对于这一现象，我们认为以下两方面值得关注：一是市场尤其是销售环节引导力度小。二是部分LOF场内存量份额较少，流动性不足抑制了投资者进行场内交易的积极性。
成立日期 2009年三季度末份额（亿份） 今年以来净值增长率 今年以来日均成交金额
（万元）
博时主题 ２００５０１０６ ８７．２５ ６９．１５ ６０５．１３
广发小盘 ２００５０２０２ ５７．６８ ９０．６１ ５４５．４６
嘉实３００ ２００５０８２９ ４４５．３１ ９６．８３ ６２８３．１０
兴业趋势 ２００５１１０３ １９３．１２ ７５．９３ ５３９．３５
鹏华价值 ２００６０７１８ １５６．３１ ８２．９１ ２６７．０７
鹏华动力 ２００７０１０９ ７５．６９ ５８．６８ ２５７．４２
华夏蓝筹 ２００７０４２４ １４３．１３ ６７．３２ ３５８．１３
华夏行业 ２００７１１２２ １３５．４６ ７７．７２ ３６６．２３
鹏华３００ ２００９０４０３ ９．７０ － ６６９．２９
来源：国金证券研究所
