趋势判断与投资策略：
我们认为节后市场的短期反弹持续性不强，弱势震荡仍将是趋势的主基调。我们的策略建议依然是“攻防兼备+波段操作”。在上市公司业绩恢复同比趋升，环比趋平的态势下，我们建议谨慎面对业绩弹性带来的超额收益，重点关注业绩持续、明确增长蕴含的波段投资机会。
逻辑与原因：
一、内部影响：预期平稳弱化探底压力
货币政策处于“中性观察期”，“微调”将主要通过市场化手段实现。作为先行指标的9月份PMI指数在较高水平继续提高，是对经济复苏可持续性的确认，有利于弱化节后大盘惯性探底的压力。我们认为9月份数据将呈现“复苏趋势巩固，物价探底回升”的总体态势。由于投资项目环比减少、银行自身资本充足率约束、央行发行定向央票回笼流动性等因素，导致9月份新增贷款环比小幅回落属于正常现象，不会对大盘形成实质性打击。
二、外部影响：“峰回路转”助推反弹
澳央行加息标志着全球退出机制，已经从理论的、预案的探讨进入了实践。但我们认为，这难以成为其他国家与重要经济体实施退出机制的催化剂。长假期间外围股市的回升将助推节后A股反弹。长假期间美元汇率再度跌近年内低点，国际金价创出历史新高，是投资者对经济复苏信心增强，通货膨胀预期强化以及担忧退出机制不确定性的复杂心态表现，未来与商品价格趋势联动的资源股将走向分化。
三、三季报效应：估值支撑，动力不足
我们预测：全部A 股三季度净利润环比增长4.2%，同比增长28.5%，09 年前三季度累计净利润有望实现正增长。三季度业绩可以对当前市场的估值提供支持。但基于09 年盈利增速持续上调的空间已经有限，三季度业绩难以刺激大盘大幅上涨。我们期待的新动力源于估值基准切换后，2010 年的盈利增长超预期。行业配置：关注“地产下游”，慎对“外需主导”由于“滞后效应”，下半年房地产新开工仍将维持高增长，从而带动下游行业需求增长。建议超配：建筑建材、工程机械。同时我们建议重点关注长假消费数据超预期给相关行业带来的交易性机会。出于担忧不断增加的“反倾销”案例，可能对相关出口主导型上市公司形成的结构性风险，我们暂将“反倾销”案例发生概率较大的轻工行业调为低配。
