上周公布了9月份房地产开发投资数据、进出口数据和信贷数据。9月份房地产单月投资3900亿,环比增加14%,1-9月份房地产开发投资同比增加17.7%。由于去年低基数的原因,9月出口环比大幅改善,出口环比增长11.8%。9月份信贷数据超出此前市场预计的3000-4000亿,达到5167亿,短期票据到期,中长期贷款继续维持较高水平,四大行合计贷款仅为1000亿左右,股份银行和城商行成为放贷主力。经济数据继续向好,出口有望未来对经济增长的贡献由负转正。
由于房地产开发投资是房屋销售的滞后变量,随着金九银十的落空,未来地产投资增速难以保持近期的快速增长。高额信贷多为中长期贷款,对股市流动性改善作用有限。本周发改委关于继续强调产能过剩问题,钢铁、石化、水泥、玻璃、风点设备、多晶硅等均被列入产能过剩目录,未来面临较大的政策性风险。我们认为,下半年随着全球性经济复苏的加快,调结构将成为我国政府的首要政策目标。经济结构调整以牺牲短期经济增长速度为代价,换取未来的经济增长质量和增长空间。经济结构调整对市场短期影响偏负,调整步骤越快,短期市场反应越大。
三季度业绩即将进入密集披露期。已经发布业绩预告的公司中预增类公司加上预盈类公司约300家,而预减类公司加亏损类公司接近400家。由于油价上涨较多,石油石化三季度业绩环比能实现大幅上涨。虽然信贷规模环比出现了一定的下降,但预计银行中间业务和实体经济活跃度增长带来的增量业务增长较多,银行三季度业绩也比较有保障。由于银行和石油石化的盈利占全部上市公司盈利的60%以上,所以三季度上市公司整体业绩环比仍能实现一定增长。
美元指数近期出现了较大幅度的下跌,油价和黄金等资源品价格出现反向上涨。人民币兑美元汇率升值预期较为强烈。美国财政部在2010年仍有1.25万亿的赤字,所以美元未来较长一段时间将维持弱势盘整。人民币是否升值或者何时开始升值都成为当前市场较为关注的事件。若人民币步入升值通道,海外热钱在人民币升值和加息的双重预期下出现快速流入。地产和股市由于流动性较高,极容易成为热钱的流入标的。房市和股市面临再度泡沫化的风险。
从交易特征分析,当前市场最大的特征是市场整体活跃性下降较多,成交量下降较快,板块的行情持续性不高。由货币政策调整、创业板分流造成的流动性下降依然是短期行情杀手之一,这也直接制约了指数短期的上升高度。我们看平短期市场表现,建议投资者关注三季度业绩增长较好的医药和信息设备行业。
