[东北证券]宇通客车维持“推荐”评级

2010-7-2 作者:管理员 来源:ISSA证券信息网


  

  主营收入和利润下滑大幅收窄。前三季度实现营业收入58.32亿元,同比下降1.29%,归属于母公司所有者净利润3.37亿元,同比下降10.13%,下降幅度较1、2季度大幅收窄。实现每股收益0.65元,扣除非经常性损益后每股收益为0.60元。3季度单季度盈利1.45亿元,每股收益0.28元。

  公司去年同期出售房地产子公司导致盈利可比基数较高,扣除投资收益等非经常性损益因素,前3季度公司累计盈利比08年同期大幅增长。由于4季度是客车销售旺季,预计公司盈利将继续提高。

  客车销售转暖,期间费用降低提升盈利能力。公司3季度单季毛利率为17.07%,高于2季度0.61个百分点。8月份以来,公司客车销售逐步增长,产能利用率提高减少了单车生产成本。由于钢材等原材料仍维持低位,预计未来毛利率还能进一步提升,前3季度综合毛利率为16.7%,全年毛利率将维持在17%左右。前3季度管理费用率继续下降到4.81%,期间费用对盈利提升作用较为明显。

  公司客车销售略低于行业均值。前9个月公司大客、中客和轻客销量分别为7298辆、9086辆和2451辆,分别同比下降16.78%、0.21%和0%。同期客车行业大客、中客和轻客销量同比增速分别为-7.98%、2.56%、-0.62%。说明公司除轻客外,大中客销售恢复情况低于行业均值。不过公司大客市场占有率达到24.59%,中客市场占有率达到15.56%。大中客产品单车利润高于轻客,因此公司盈利能力仍高于其它客车企业。



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