海通证券11月2日发布投资报告，针对招商银行（600036.SH）公布三季报，维持“增持”评级。
公司1-3Q2009 实现归属招行股东的净利润130.8 亿元，同比负增长31.2%，EPS 为0.68 元，单季度录得净利润48.2 亿元，EPS0.12元，基本符合海通证券此前的预期。
3 季度规模增速低于海通证券预期，相应调低了对全年增长的看法；息差走势基本符合预期，海通预计未来上行趋势不变，但估计在不考虑加息的情景中，未来息差上行的幅度可能与行业平均水平相当；费用增加超过了海通的预期，超过20%的同比增长在同业中并不多见，未来费用收入比伴随着收入的增长存在一定的下行空间；资产质量较好，拨备覆盖率高，海通证券预计未来公司有能力通过拨备平滑业绩，信贷成本将低于同业平均。
海通证券维持前期对招行的基本观点，认为短期经营面临的不确定性较多，零售业务的领先优势依然存在。海通在不考虑配股的情形下，预计2009 至2011 年EPS 为0.88 元、1.08 元和1.28 元，BVPS 为4.96 元、5.78 元和6.68 元，给予2010 年18x 的PE 和3.3x的PB，给予19.5 元的目标价，维持“增持”的投资评级。
