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银河证券23日发布投资报告，首次给予广州友谊（000987.SZ）“谨慎推荐”的投资评级。
公司发布公告，公司控股子公司广州新谊百货有限公司（公司持有97.5%的股权）租赁佛山市禅城区城门头路18 号佛山国际商业中心的商业裙楼首至七层开设百货店。项目租赁总建筑面积为30337.7 平米，项目租赁期为15 年，年均租金约1800 万元，租赁期内租金总额合计约2.7 亿元。
银河证券的分析与判断如下：
（1）、加快门店异地扩张
广东地区虽然人均收入位居全国前列，但其消费文化对高档奢侈品的接受程度相对较低。港澳自由行也使广东地区部分高端客户转向港澳地区消费。因此公司对广东省内的扩张持谨慎的态度。2009 年百货企业纷纷加快了扩张的步伐，广百股份在揭阳、惠州、深圳等地开店。在进入佛山后，银河证券预期公司将继续推进在广东省内的开店，巩固公司在广东高端百货市场的影响力。
公司战略目标是建立华南地区高端百货第一品牌的形象，形成区域性的百货网络。公司南宁店正逐步得到当地消费者的认可，成为广州百货在当地的名片。南宁店2009 年营业收入预计将保持40-50%的增速，经营上争取实现盈亏平衡。在南宁店取得成功后，公司将确定在华南其它省会城市的发展。
（2）、完善广州门店布局
2009 年8 月公司租赁广州国际金融中心裙楼商场负一层至五层合计建筑面积39440 平米以开设新店，项目租赁期为15 年，租金及销售额分成合计不超过13 亿元。西塔店位于广州CBD-珠江新城，定位将参照环市东店或更高档次，预计将于2010 年11 月开业。西塔店虽然位置优越，高端消费潜力很大，但周围商圈尚未形成，配套设施还不完善。受金融危机的影响，目前国际高端品牌纷纷收缩阵线，这也增加了西塔店招商的难度。因此西塔店培育期将相对较长。银河证券预计2009 年环市东店营业收入增速为5-8%，正佳店为22-25%，时代店为3-5%。在广州地区现有门店逐步进入成熟期后，西塔店将成为公司未来成长的重要动力。
（3）、积极发展多种业态
2009 年10 月公司租赁番禹区汉溪大道约5 万平米商业物业，用于开设经营奥特莱斯业态的长隆友谊购物公园，项目租赁期为15 年，预计项目总租金可达约9 亿元。公司正与物业方共同进行项目设计和开发。开设奥特莱斯需要有母店强大的品牌支持，广州其它商场在这点上还无法与公司相抗衡，因此银河证券看好其长期发展的潜力。公司在培育“广州友谊”品牌的同时，积极将品牌向多种业态延伸，不断扩大品牌的内涵和影响力。
投资建议：
银河证券预计2009-2011 年公司EPS 分别为0.80 元、0.88 元和1.07 元。公司在广州高端百货市场拥有较强的控制力并保持较高的客户忠诚度，VIP 客户构成公司消费的主体。公司加快异地扩张的步伐，不断完善在广州的布局，并积极推进品牌向其它业态的延伸。银河证券首次给予“谨慎推荐”的投资评级。
