基本药物降价预期强烈。8月18日卫生部下发《关于建立国家基本药物制度的实施意见》(下称《实施意见》)、《国家基本药物目录管理办法(暂行)》和《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》三个文件。《实施意见》表明,基本药物将全部纳入政府定价范围。基本药物定价既考虑企业有合理的利润空间,鼓励企业生产基本药物,同时也要切实降低基本药物价格。我们预计近期关于基本药物定价的细则可能出台。
公司的主导产品云南白药(胶囊、膏、酊、气雾剂)进入09版《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》。一方面，云南白药是我国仅有的几种中药一级保护品种之一，受国家中药产业政策扶持;另一方面，公司进入目录的产品是独家品种，因此公司的白药(胶囊、膏、酊、气雾剂)降价压力小，也存在不降价可能。与市场普遍对降价的担心不同，我们更看好白药进入目录对公司挖掘基层市场的推动作用。
公司的股权按照既定价格和锁定期顺利转让，以及公司进入基本药物目录的产品降价预期较小，两者均对公司的股价形成正面影响。 我们维持8 月24 日在《国之瑰宝，价值天成——云南白药投资价值分析》的观点：预测公司2009 年-2011 年EPS 为1.13元、1.52 元、1.97 元，同比增长约30%、35%、30%，2009-2011年预测市盈率为36倍、27 倍、20 倍。鉴于公司今后在白药衍生品业务方面业绩超预期的可能性较大，加之公司具有强劲的现金
流以及卓越的品牌优势，我们给以公司32 倍的2010 年业绩对应市盈率，目标价50 元，推荐评级。
