公司是中国最大的手机分销及代理商之一，是诺基亚、三星、摩托罗拉、索尼爱立信、LG、飞利浦等国际知名手机品牌商在中国的合作伙伴，同时也是中国移动、中国联通及中国电信主要的移动电话及相关服务供应商。
截止2009年第三季度，公司共实现手机销售数量2197万台，实现销售金额142亿元。
2、公司业绩与手机行业景气度高度相关。
作为手机分销市场具有较高市场份额的中间商，公司销售收入增速变化与行业密切相关。2009年上半年，在国际金融危机的影响下手机行业整体销售呈现负增长：根据IDC提供的数据2009年第一季度及第二季度全球手机市场需求同比下降9.40%和10.80%，公司受此不利因素影响，2009年前三季度营业收入同比下降5.39%。
不过，2009年第三季度起，随着全球宏观经济的强劲复苏，手机市场需求又出现了明显的反弹态势。根据Strategy Analytics提供的数据，第三季度全球手机市场需求同比增速已恢复至7.94%。反观国内数据，9月移动电话当月净增用户数增速也上升至16.25%，增速较8月增加了13.45个百分点。与之相关，天音控股第三季度单季收入增速同比增长了13.03%。
②3G市场：市场潜力巨大，供应商博弈为公司创造市场机会2010年作为我国3G大规模商用的关键年份，一方面其本身的市场容量有望获得爆发式增长，另一方面目前运营商各自所取得的3G牌照很好的制衡了原2G市场上一家独大的局面，使得三大电信运营商在3G市场上的博弈更加激烈，其对渠道商的支持更加依赖。
4、公司自身因素①2009年上半年完成去库存化，产品结构调整提升毛利率2008年底公司为应对春节期间销售储备了大量存货，而2009年上半年整个手机市场的惨淡形式使这部分存货产生了一定程度积压;上半年公司这部分库存已基本消化完毕。而从公司单季手机销售单价来看，2009年第三季度手机销售均价已上升至758元/台，较上半年已环比增长了31.99%，表明公司产品结构中高端机型比例逐渐增加。与之相对应的是，第三季度单季毛利率达到13.03%，较上半年提升了3.35个百分点。②结算方式改变，减轻财务费用压力2009年第三季度公司应付票据大幅增加113.12%，主要是对于采购更多采用汇票方式结算所导致;与之相应的是短期借款同比下降83.87%，财务费用率同比降低0.87个百分点。我们认为结算方式的改变本身是公司谈判地位上升的一种表现。
5、盈利预测和评级盈利预测假设：
①2009年受宏观经济整体的影响，国内手机市场容量增速为4%;②公司手机销售数量的市场份额为20%;销售额的市场份额为10%;③公司产品结构升级持续进行，并且不会再返回到以低端机抢占市场份额的时代，毛利率将有所提升;④存货周转率保持在合理水平，采购方面持续推进票据结算，财务费用率平稳下降;⑤手机销售单价方面，由于2G手机存在普通手机向智能手机的升级换代，因此未来3年的手机销售单价均为1000元/台(即不会逐年递减);3G手机销售单价则逐年递减;⑥不考虑非经常性损益。
此外，公司盈利预测最大的不确定在于3G市场何时快速增长。我们在3G商用进程乐观与保守两种假设下分别预测了公司未来3年的EPS。
⑦乐观假设下，手机市场容量未来3-5年增速恢复至8%左右的水平;3G市场拓展顺利，2009年的市场渗透率达到1.2%(上半年为0.7%)，2010年增长至18%;2011年增长至30%。
在此假设下，我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.32元、0.30元和0.36元(2009年因出售城投公司35%股权从而获得投资收益1.09亿元，增厚EPS约0.09元，扣除投资收益后的EPS约为0.23元)，按11月22日收盘价9.10元计算，对应动态PE分别为28倍、30倍和26倍。3、未来市场需求判断我们认为未来手机行业的需求将来源于两个方面：现有2G手机用户的更新换代需求及3G市场的拓展。
①2G市场：更新换代潮目前手机市场需求仍主要来自于2G手机的更新换代，包括由普通手机向智能手机更新、低端机向高端机更新;
