运价正在回升
全球经济见底,并开始逐渐复苏,集装箱航运公司也迎来了量价齐声。上海至欧洲基本港运价已升至950美元/TEU,较前期低点上涨超过1倍,而10天前,这一航线运价仅为755美元/TEU。中海集运及Maersk、CMACGM、KLine等航运公司均宣布在8月份要收取PSS(旺季附加费),其中中海集运欧洲线自8月1日起收取PSS200美元/TEU,8月10日起向美国加拿大客户征收09GRI500USD/FEU。目前主要航线仓位利用率均在95%以上,部分航线爆仓,相信成功加收旺季附加费的可能性极大
闲置运力对抗供给过剩
全球目前仍有约10%的集装箱船闲置,船公司通过封船来达到供需平衡,实现运价恢复。据Clarkson统计,按现有船舶订单,2009年、2010年集装箱运力将分别增长11.8%、11.4%。IMF预计2009年世界货物和服务贸易总量将会下降6.1%。假设订单取消、延期交船后,运力增长只为订单量的一半,运力过剩的局面仍至少延续到2011年。3季度提升运价,除旺季运量上升提供了良好时机外,各运营商闲置运力也起到重要作用。对于已经封存的集装箱船,鉴于维持运价仍是行业的共同利益,相信船公司短期内不会大量启用闲置运力
公司评价与投资建议
鉴于全球集装箱船运力过剩的局面难改,凯基证券预计公司2009、2010年EPS分别-0.33元和0.04元。公司股价对应2010年2.6倍PB水平,低于A股航运公司平均3.0倍的水平,鉴于集装箱行业较干散运输和油轮运输低迷,公司股价已反映其长期投资价值,凯基证券首次给予公司长期投资评级为「持有」,12个月目标价6.5元。鉴于A股与H股市场的差异,凯基证券给予H股较A股40%的折价,12个月目标价3.6港元,首次给予「持有」评级。在全球经济复苏,集装箱运价回升的刺激下,凯基证券认为公司短期存在交易性机会。
