受隔夜美股大幅下挫影响，沪深股市周五小幅低开，但是随即拉升至指数翻红，可谓较为强势，在地产、煤炭的引领下继续走强，最终上证综指午盘收于3088.87点，再次创出新高3088.86点，成交量依旧维持高位。我们认为深证成指的顺利翻倍对上证综指具有向上的牵引力。如果大盘不经调整一路上攻，预计还有250点左右的空间，如果先行调整，后市上涨的空间还会更大些。
从盘面上看，板块及个股呈现涨少跌多的格局，下午证券板块表现抢眼，长江证券(000783)几近涨停，国元证券(000728)、东北证券(000686)、宏源证券(000562)涨幅超5%。周五农业板块在周四盘中异动后，表现强势，涨幅居前，其中早盘个股反弹强劲，绿大地(002200)、隆平高科(000998)、敦煌种业(600354)等个股大有作为，成为板块新领军趋势。房地产板块依然是引领深证指数率先反弹拉高的主力军。地产行业中依然是二、三线地产股涨幅较好，龙头表现没有那么激进。海鸟发展(600634)、世贸股份、深长城(000042)都涨停或逼近涨停，京能置业(600791)、万方地产、名流置业(000667)等涨幅都超过5%。煤炭采掘亦表现不俗，煤气化(000968)、西山煤电(000983)、神火股份(000933)均涨幅在前，特别是中国神华(601088)这只大盘股的启动惹人关注。此外，前期一直支撑大盘的银行板块，今日出现小幅调整，但10点半之后，在招商银行(600036)的带领下，浦发银行(600000)、深发展、兴业银行(601166)都出现了拉升。有色矿采和金属是周五跌幅最大的，处在跌幅榜首位，航空运输水泥工程机械等板块表现都比较欠佳，资金出逃明显。
7月伊始，上证综指怀揣着“壮士一去兮不复还”的气魄站上了万众瞩目的3000点，一时间市场中多方力量仿佛占据了优势，然而以流动性推导的通胀预期以及经济复苏的基础显然并不稳定，指数的“壮士情怀”或许要遭遇压力。目前影响股市的主要是“预期”。预期本身存在的不确定性将在盘面上体现出来，所以我们将对几个主要因素进行分析，为投资者提供判断后市的参考。
首先就市场估值而言，两市目前主要股指的市盈率都仅是回到了均值附近，并未出现较大的估值泡沫。例如A股静态市盈率当前是28倍左右，距08年底的估值底部已经有不少涨幅，但是较历史市盈率均值40倍仍有距离。而市净率当前市3.17倍左右，与历史均值3.8倍的水平相对较为接近。也就是说，从估值角度来看，市场并未出现大的泡沫需要挤压(当然，部分个股除外)。所以关注的焦点在于，上市公司下半年业绩是否能如期回暖。市盈率作为一个动态指标，是随着上市公司业绩的回升而下调的，那么在上市公司业绩逐步走出低谷的下半年，市场面临的估值压力就不会很大。
其次，流动性下半年存在不确定性，但整体充裕可期。上半年的信贷增速大大超出了人们的预期，所以在全年配置下，下半年信贷投放速度有所下滑是可以预见的。但如果企业销售收入的增加将提升M1，市场整体流动性将依然维持充裕。当上半年的流动性对实体经济产生影响后，企业经济活动会逐步活跃，定期存款出现活期化现象，可能会使得M1-M2的差增大，整体流动性依然保持充裕。
再次，各经济指标触底回升的持续性受到关注。目前来看，除了发电量指标之前出现过反复，大部分的经济指标还是延续了复苏的道路的。特别是PMI指数已经连续4个月位于50临界线之上，说明经济回暖的趋势还是比较明显。出口依然存在较大不确定性，主要是要看外需的恢复情况。国内投资方面，固定资产投资的大幅拉升在下半年更多地需要依靠房地产投资。此外，政府投资与民间投资双轮驱动才能对GDP产生更为有效的贡献。目前来看，房地产行业销售回暖将使开发商的资金较为充裕，有更强的意愿参与新地开发，再加上政府政策的倾斜，我们认为投资这方面的数据在下半年即使略有下降也会保持比较平稳的走势。
操作策略方面，作为近期行情的中流砥柱――房地产、金融行业仍将是配置的重点，房地产行业除了万科、滨江集团(002244)、金地集团(600383)等龙头股以外，也可关注一些二三线地产股，如新湖中宝(600208)、运盛实业(600767)、华业地产(600240)、中华企业(600675)。金融行业比较看好招商银行以及东北证券。随着中报业绩的逐步披露，中报行情有望得到关注，近期预告业绩预增的上市公司数量有所增多，其中还有青岛双星(000599)、南岭民爆(002096)、江淮动力(000816)、上实医药(600607)、利尔化学(002258)等7家上市公司是上调了业绩，我们建议关注久联发展(002037)以及雷鸣科化(600985)，考虑到同属民爆行业的江南化工(002226)、南岭民爆都上调了公司业绩，这两家公司或许也有业绩超预期的可能。
